天眼查显示，张雪峰控股的苏州峰学蔚来教育科技有限公司（以下简称：峰学蔚来）7月11日新增对外投资，被投资企业为苏州永鑫融耀创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：永鑫融耀基金）。

国联证券近年来采取了激进的资产扩张和高杠杆运营模式，虽然这推动了资产规模的大幅扩张，但并未带动利润的有效增长，反而增加了财务风险。这种策略可能是导致其上半年业绩下滑的重要因素。公司的总资产从2019年的284.19亿元飙升至2024年一季度末的932.32亿元，增长了2.28倍。与此同时，国联证券的风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率以及净稳定资金率等风控指标均出现明显恶化。

专题：海外市场集体下挫

　　每经记者 文巧    每经实习记者 岳楚鹏    每经编辑 兰素英    

　　继美股科技“七巨头”上周遭遇自ChatGPT引爆AI行情以来的“至暗时刻”后，科技股本周则上演了一出“过山车”行情。

　　以英伟达为例，7月30日该股一度重挫7%，而隔夜就飙升近13%，8月1日，英伟达再度重挫，收跌近7%。以科技股为主的纳斯达克指数也跟随着“上蹿下跳”，截至8月3日收盘，周跌幅超3.8%。

图片来源：谷歌财经

　　剧烈波动背后，是市场对科技公司巨额AI投资的回报担忧正在日益加剧。继特斯拉和谷歌母公司Alphabet之后，“七巨头”中的另外四位成员——微软、苹果、Meta、亚马逊——本周也相继发布财报，数据显示，大部分巨头对AI的巨额投入目前尚未带来远超预期的回报，华尔街已经开始失去耐心。

　　但与华尔街的担忧与怀疑形成鲜明对比的是，科技公司仍在AI领域持续“烧钱”。《每日经济新闻》梳理近几个季度的财报发现，巨头们的总体资本支出和研发支出仍然呈上升趋势，保持在较高水平。他们如此坚持，背后的考量是什么？

　　收入端：AI变现仍是科技巨头最大挑战，华尔街不耐烦了

　　市场对于科技巨头的AI项目寄予厚望，期待AI项目能够为业绩带来新的动力，并继续延续美股奇迹。高盛今年年初就表示：“支撑估值的是业绩，收入增速是关键。”

　　但上周特斯拉和Alphabet的财报给了美股市场重重的一击。本周，微软、Meta、苹果和亚马逊也相继发布财报。尽管四家公司的总体收入和利润均超市场预期，但是市场反应却各不相同，美股三大指数也因此在涨跌之间反复横跳。

图片来源：每经制图

　　从一周表现看，“七巨头”中仅Meta和苹果上涨，涨幅分别为0.87%和4.82%，其余五家均下跌，亚马逊跌幅最大，达8%。

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　　财经商业媒体Fastcompany的克利斯莫里斯认为，“如今AI部门的增长比收益对投资者更重要。”

　　《每日经济新闻》记者在梳理谷歌、微软、亚马逊和Meta近一年内AI相关业务的增长发现，这些业务的收入增长并未持续呈稳步抬升态势，甚至在个别季度遭遇大幅下滑。

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　　先来看微软，在截至2024年6月30日的2024财年第四财季，微软Azure云计算业务收入同比增长 29%，但低于分析师预期的31%。这是自2022年以来，该部门首次增长低于预期，而且也低于过去两个季度的增幅。

　　亚马逊方面，公司云业务AWS在今年第二季度继续复苏，收入增长19%至约263亿美元，超出预期。然而，该公司第三季度业绩指引却令投资者失望。亚马逊预计第三季度营收将同比增长约8%~11%，均值低于预期，若预测成真将创2022年12月以来最低增速。分析认为，这一指引令人担心亚马逊的云业务前景不妙。

　　这与上周谷歌的情形有些类似。由于第二季度AI部门收益不及华尔街预期且Youtube视频平台广告收入不及预期，同时谷歌又预计第三季度的开支将进一步增长，导致投资者对其未来利润率的担忧，因而，财报发布当天，谷歌大幅下挫5%。

　　苹果在AI领域此前一直被诟病落后，财报发布时间也仅距“苹果智能”发布近两个月，尚未看出AI对业务的助力。知名科技记者Mark Gurman评价称，“从财务上看苹果一切都好，但这家公司已经大大失去了创新的步伐，可能错过了最新的重大新产品……我认为苹果未来两至三年的产品路线图中没有任何能够改变游戏规则的爆款产品。任何有突破意义的东西都要到2027年左右才会出现。”

　　不过，Meta对于AI的整合受到了市场的充分肯定。财报显示，该公司受AI推动的数字广告市场份额继续增长。广告收入同比增长22%，而它最大的竞争对手谷歌的广告收入增幅仅为11%，只有Meta的一半。

　　然而，以英伟达为例的科技股的表现也表明，当前AI带来的收入增长对华尔街来说可能还不够。Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan分析认为，“华尔街没有多少耐心。他们看到你花了数十亿美元后，就希望看到大幅的收入增加。如果这些科技公司的表现不能超出预期或远超预期，那么它们可能将被淘汰。”

　　当前的投资者更热衷于看到AI如何增加收入或扩大利润率，Wedbush分析师称其为“新兴的AI货币化”，即由各种AI相关服务所推动的任何收入。John Hancock Investment Management的Emily Roland也表示，财报季看到的挑战是，收益虽然存在，但投资者想看的是（AI）在销售增长和货币化中的体现。

　　支出端：数百亿美元砸向AI，巨头称关乎未来生存

　　科技公司对AI投入的雄心万丈，和华尔街的担忧与怀疑形成了鲜明对比。在本周的财报会议上，面对分析师的询问，包括微软董事长兼CEO纳德拉、苹果CEO库克在内的科技公司高管都在试图安抚投资者，并说服他们相信围绕AI的巨额投资是合理且有望获得回报的。

　　当前，科技公司依然在坚定“烧钱”支持AI研发。《每日经济新闻》记者对谷歌、微软、苹果、亚马逊和Meta近几个季度的财报分析对比后发现，其总体资本支出和研发支出几乎都呈上升趋势，都保持在一个较高水平，且资本支出在最新一季度大多保持两位数的增幅。尤其是微软、亚马逊的资本支出已经逐步攀升至近200亿美元。

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　　上周，《每日经济新闻》曾报道，谷歌母公司Alphabet并没有在财报中透露AI总研发投入的具体占比，不过有外媒透露，今年第二季度Alphabet在DeepMind和谷歌搜索部门投资了22亿美元来构建AI模型，这一数字高于去年同期的11亿美元。而且，Alphabet计划到2025年底之前每个季度至少投资120亿美元。

　　而在7月30日举行的财报会议上，微软表示将持续扩大微软云和AI基础设施的投资，以应对日益增长的需求。同时，微软高管透露，2024财年第四财季的资本支出将从上一季度的140亿美元跃升至190亿美元，达到2024财年以来的单季最高。

　　微软执行副总裁兼首席财务官艾米·胡德称，资本支出几乎都用于AI、云计算，而其中一半用于基础设施方面的投入，建造这些基础设施主要是为了满足AI相关需求。

　　但与此同时，在财报会议上微软也给华尔街打上了一剂“预防针”。该公司称，“预计到下一个财政年度上半年，AI服务（收益的）增长受当前容量限制的制约。”

　　再将视角转向亚马逊，在过去两年专注于削减成本之后，该公司正在大举押注生成式AI。据路透社援引伦敦证券交易所的预测数据，亚马逊主要用于构建云和生成式AI基础设施的资本投资在今年第二季度增长43%，达到164.1亿美元。这比前三个月增加了约15亿美元。

　　在8月1日的财报会议上，亚马逊首席财务官Brian Olsavsky承诺在今年下半年将投入更多，其中大部分支出将用于支持AWS基础设施所需的增长。

　　Meta方面亦是如此。记者注意到，该公司预计明年的资本支出将继续增加，主要将用于AI研究和产品开发工作。Meta曾预计2024年全年资本支出将在350亿~400亿美元之间，高于2023年的300亿~370亿美元。

　　尽管与其他巨头相比，苹果的资本支出增幅稍逊一筹，但今年快速推进“苹果智能”的举动也证明其将加注AI的决心。在财报会议中，苹果CEO蒂姆·库克大部分时间都在回避关于AI带来的销售增长的问题。尽管从财报数据来看，资本支出处于下降趋势，但库克承认，公司的AI成本正在上升。

　　如此大规模地投入AI开发，科技巨头的考量是什么？

　　有报道称，对AI的投入关乎整个计算平台的重构，堪比20世纪80年代从大型机向个人电脑的转变。在这个新的AI计算时代，每家公司都必须升级基础设施以保持竞争力。对企业而言，AI投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。这可能是华尔街忽略的一个问题。

　　而这也恰好呼应了Meta CEO扎克伯格和谷歌CEO皮查伊此前的表态：宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味着“一无所有”。

　　扎克伯格在7月份的采访中就坦言，落后的后果是，在未来10~15年内，公司会在最重要的技术上处于不利地位。皮查伊在上周的财报会议中也表达了相似的观点：尽管AI成本高，但对公司来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。

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责任编辑：赵思远 股票配资平台线上